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来源：证券之星
移动（600941.SH）在今年上半年交出了份增利不增收的成绩单，这也是公司近五年来营收次出现负增长。
证券之星注意到，随着传统通信需求趋于饱和、新增用户空间有限，公司C端业务陷入用户增长乏力、营收下滑的困境。加之政企及庭业务增速回落，公司的营收随之下滑。目前，公司正大力进AI业务发展，但该业务营收规模相对较小，尚难对业绩形成有支撑。
不仅如此，在套餐收费过、乱扣费等问题至今未得到有解决的背景下，公司董事长有关携号转网已“变质”的言论引发网友广泛质疑。
01． C端业务连降两年，投诉量居榜
2025年半年报显示，移动实现营收5437.69亿元，同比下滑0.54；归母净利润为842.35亿元，同比增长5.03，出现增利不增收的情况。
在业绩说明会上，公司董事长杨杰表示，公司加注重质量发展，主动放弃低、的业务，追求有利润、有现金流的收入。基数基础上想要保持快速增长，难度确实加大了。
分业务来看，线上网业务作为移动的大营收来源，其收入为1955亿元，同比下滑4.7。同时，语音业务、短彩信业务均出现不同程度的下滑，其营收分别为342亿元、161亿元，同比下滑幅度分别为5.7、0.7，公司的传统通信业务持续萎缩。
相比之下内江pvc管道管件胶，移动的有线宽带业务和应用及信息服务收入表现较为亮眼，对应收入分别为686亿元、1367亿元，同比分别增长8.9、5.9。不过，这两项业务的增长仍难以弥补传统通信业务下滑带来的影响，致整体营收承压。
从客户群体来看，移动业务主要面向四大市场，分别为个人市场（C）、庭市场（H）、政企市场（B）、新兴市场（N）。其中，C端作为移动的主战场，为公司贡献了四成营收。
证券之星注意到，随着传统通信需求趋于饱和、人口红利渐退，移动C端用户增长放缓。
2025年上半年，移动客户总数为10.05亿户，净增56万户，去年同期净增926万户。其中，公司5G网络客户达到5.99亿户，净增4691万户，去年同期则净增4900万户，客户净增速均在明显放缓。同时，公司的APRU（每用户平均收入）延续上年下滑的态势，为49.5元，同比下滑2.94。
同时，市场竞争加剧给公司的C端业务造成冲击。董事长杨杰指出，携号转网本意是为了服务、让客户拥有选择权，目前演变成恶竞争的手段，出现很多不规、不正当竞争的现象。同时，手机出货量负增长、换机周期延长至三年左右，致用户消费意愿低迷；大流量数据卡、低价数据卡网上销售渠道众多，亦对公司业务产生影响。在这背景下，PVC管道管件粘结胶移动C端业务收入出现下滑，其在上半年实现营收为2447亿元，同比下降4.3，已连续两年出现下滑。证券之星注意到，公司董事长有关携号转网的言论引发了广泛讨论。不少网友指出，公司在强调携号转网带来的竞争乱象时，却回避了自身套餐收费过、乱扣费等问题。
不仅如此，公司的“熟”行为、套餐升容易降档难、约期限制转网等问题也长期被消费者诟病。在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，移动的投诉量为三大运营商之，其投诉量49万条，远于电信的15万条、联通的36万条。
02． 政企业务增速回落，应收账款持续攀升
证券之星注意到，被视为二增长曲线的政企市场（B），其增长动能减弱。2025年上半年，移动的政企业务（含云计、ICT等）收入为1182亿元，同比增长5.6，与去年同期7.3相比，其增速有所放缓。
需要指出的是，近年来，随着政企业务营收规模扩大，公司的应收账款持续攀升。由于公司的政企业务的项目付款存在周期特点，政企应收账款年中回收进度相对较慢。2025年上半年，移动的应收账款为1058亿元，同比增长25.47，创近五年新。
而应收账款的增加影响了公司的现金流表现。公司在上半年经营活动产生的现金净额为838亿元，同比下降36.2。
此外，移动的庭及新兴市场的营收增速也呈现放缓的态势。2025年上半年，公司上述两大市场对应的营收分别为750亿元、291亿元，同比分别增长7.4、9.3，增速分别下滑0.1个百分点、3.9个百分点。
目前，公司正进AI业务的发展，围绕强化力供给、升“九天”通大模型矩阵、“AI+”应用等面。同时，在资本开支面，公司持续聚焦力域，2025年上半年资本开支为584亿元。
公司总经理何飚称，资本开支围绕力域，而力的核心是AI。去年是移动AI投资的大年，投资规模过百亿元，今年AI相关的投资仍然会在原有基础上进步提升，从而强化AI作为公司核心战略的目标。
目前，移动的AI相关收入主要来自于力服务、大模型、数据标注以及各类AI应用等渠道。董事长杨杰在业绩说明会上透露，“移动的AI相关收入已经达到几十亿元的数量。”不过，相较于公司整体千亿的营收体量，AI相关业务营收规模仍相对较小。
证券之星注意到，尽管公司的归母净利润在上半年保持增长，但其增速放缓的迹象不容忽视。2022年上半年至2025年上半年，公司归母净利润的增速分别为18.87、8.39、5.29、5.03，已连降三年。
在这背景下，移动加强源头管控、转变经营模式、化AI赋能等手段，动各域成本管控。2025年上半年，公司的销售费用、管理费用以及研发费用均出现不同程度的下滑，三项费用计661.15亿元，同比下滑3.52。（本文发证券之星，作者|李若菡）
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